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沃森生物市值缩水七百亿 三季报中的大捷也未能扭转颓势

发布时间: 2020-11-12 14:13:46      来源:网络      作者:匿名
导读

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借助新冠疫苗的东风,8月初,云南沃森生物技术有限公司(下称“沃森生物”)的股票达到了96元/股的高位。

沃森生物市值缩水七百亿 三季报中的大捷也未能扭转颓势

但三个多月后的今天,其股价一路下挫,仅剩每股48元,市值缩水近700亿元。与此同时,三季报中的大捷也未能扭转颓势。

为表达对未来前景的信心,沃森生物将于11月4日晚间发布2020年股票激励计划。该公司拟授予7260万股股票期权给不超过170名的激励对象,占其总股本的4.70%,执行价格为75元,相对于当前股价溢价超过50%。

不过,市场看起来仍然不乐观。

表现不尽如人意。

根据公开信息,沃森生物于2001年成立,2010年在深交所创业板上市。曾试图向血液制品、医药流通业多元化发展的上市公司,2016年后调整战略,回归疫苗的核心业务。

现已上市的7种疫苗,主要有Hib疫苗,23价肺炎疫苗,13价肺炎疫苗,AC多糖疫苗,ACYW135多糖疫苗,百白破疫苗等。这些疫苗中的13价肺炎疫苗(下称"PCV13")是世界上最大的预防儿童和幼儿肺炎的疫苗。

外资药企辉瑞公司首次引进PCV13,沃森生物成为第二大生产厂商。随着第一批PCV13的发布,机构普遍预计,今年第一季度,沃森生物PCV13的销售额将超过20亿元,对应全年运营收入约35亿元。

华西证券(12.180,0.01,0.08%)注意到,沃森PCV13占国内企业的50%,相当于630万的年销售额。据估算,沃森存量+增量的年销售额有望达到918万,以平均售价550元计算,峰值收入将达到50亿元,预计在2020-2022年期间将分别达到24.75/41.25/49.50亿元。

与经纪商估算的550元/针的平均价格相比,沃森生物的实际价格更高达625元/针(需要4针)。但是,令人惊讶的是,截至今年第三季度末,机构预计全年35亿元的收入只有不到5成。

第三季度,公司第三季度实现营业收入15.67亿元,同比增长96.5%;归母净利润4.35亿元,同比增长261.8%;扣除非经常性损益后净利润4.32亿元,同比增长278.3%。

WatsonBig13价肺炎结合疫苗第一年的销量并没有超过预期,这是否意味着该板块的红利期可能已经结束?投资人如此担心。

工业进入了红海时期。

确实,没有多少时间给沃森生物留下。

现在的PCV13市场只有辉瑞和沃森生物两家供应商,市场需求量也很大,但公司仍然依靠赊销和赊销的方式来拓展市场。

2020年3月份的数据显示,前三季度,公司应收账款达13亿元,比上年同期的5.12亿元增加了近8亿元;销售费用同比增长90%,达6亿元;存货达4.45亿元,去年同期为2.93亿元。

对以上变动,沃森生物表示,由于新增的13价肺炎结合疫苗和自主疫苗产品销量增加,销售费用、应收帐款也相应增加。

今年4月,深交所就发出年报问询函,要求公司回复:在2019年实现营业收入11亿元的情况下,应收账款高达6亿元是否合理;存货是否存在减值风险,是否充分计提存货跌价准备;市场推广费用、宣传费用和维护费用大幅上升的原因和合理性等。

而且在这样的销售策略下,沃森生物的市占率仍然没有得到提升。到2020年前三个季度,对辉瑞和沃森生物PCV13的批发量分别为381万和331万剂。

沃森生物市值缩水七百亿 三季报中的大捷也未能扭转颓势

在产业逐渐进入竞争激烈时期的同时,沃森生物也将失去高价格优势,应收账款、存货等都会对公司的未来业绩产生潜在风险。

康泰生物(161.250,1.25,0.78%)目前表示,其全资子公司民海生物的PCV13已经正式列入优先审查品种,预计将在2021年上半年获得批准上市,可生产2000万剂的生产能力。其中包括中生兰州所,智飞生物(135.140,2.15,1.62%),北京科兴等也在临床研究开发中。

为让投资者放心,沃森生物在互动平台上不断发布最新的研发成果:

"同合作方合作研制的新型冠状病毒mRNA疫苗目前正处于一期临床试验阶段,相关工作正在正常推进""二价HPV疫苗现已进入申报生产阶段,有关审评工作正在进行,九价HPV疫苗正处于一期临床试验阶段"。

同时,沃森生物也对研发进行了加码,今年前三个季度研发支出达1.54亿元,研发支出占营收的23%,高于智飞生物(2.45%)、康泰生物(11%)和华兰生物(44.290,1.35,3.14%)(4%)。

但是这一举措并没有让公司的股价“止跌”,因为药物研发的特点是投资大,环节多,周期长,风险高,与同行相比,沃森生物的进展相对缓慢。

比较而言,最近浙江多地开放紧急接种新冠疫苗,国药、科兴和康希诺(369.000,1.00,0.27%)的新冠已进入临床三期;11月9日,辉瑞和BioNTech两家公司发布了他们的新冠病毒mRNA疫苗Ⅲ期临床试验的中期分析结果,这将使90%以上的接种对象不受新冠病毒的影响。

股民和机构减持。

投资者显然早就预见到了风险。

据Wind数据统计,今年以来,公司7个股东共出售了6758.7万股,约合市值25.3亿元;其中7个股东是钱雯、李云春、云南工业投资、裕保、刘俊辉、中投资管和黄静。

这些机构也正在陷入困境。基金在沃森生物的股权在上半年结束时达到了1.95亿股,而第三季度还只剩下了1.07万股;横琴长乐汇资管在这段时间内退出了前十大股东;外资机构的股权也下降到了4997万股(截止11月10日收盘),而在上半年结束时则达到了9119万股。

沃森生物也有一些潜在的机会。

例如,中银证券(23.560,-0.44,-1.83%)指出:“随着秋冬季的到来,肺炎和流感等疾病将成为高发疾病,以及新冠状病毒的爆发将提高公众的疫苗接种意识,预计第四季度肺炎和流感疫苗的接种需求将进一步增加,全年业绩增长有望实现。

但是第四季度的业绩还是很难反映在股价上。据Wind数据显示,受腰斩影响,该股的滚动市盈率为163.5倍,位居疫苗板块14家公司的第二。

11月4日晚,沃森生物公布了其2020年股票激励计划,以表达对公司未来的信心。令人意外的是,此举直接让股价进入了一个新的低点。

按照规划,第一个行权期为公司2020年和2021年的累计净利润为22亿元,第二个行权期为公司2021年和2022年的累计净利润为27亿元。

专家预计,沃森生物2020年将实现净利润9亿元。由此推算,2021年净利润比上年增长44%至13亿元,2022年比上年增长7.8%至14亿元,就足以完成激励计划。

也许让沃森生物做出“保守”目标的不只是行业竞争日益激烈,还包括过去业绩波动的历史。

2014-2017年,公司扣非后净利润连续4年亏损,累计亏损12.12亿元;直到2018年沃森生物转让其旗下公司股权后,归母净利润才达到上市以来的最高点10.46亿元;但2019年,公司净利润再次大幅下滑。


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