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建信基金黎颖芳:在权益震荡和理财收益下滑的围困下冲出重围

发布时间: 2021-10-27 11:43:24      来源:网络      作者:hz
导读

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对于投资者来说,2021年遇到了前所未有的困局,一级市场迎来大幅震荡,伴随而来的是理财市场持续走低,收益严重下滑。在重重包围下,投资者如何冲出重围,投资风险适中、股债搭配的公募”固收+”产品将显得尤为重要。

在琳琅满目的投资新品中,如何让投资者持续获得良好收益,怎样使投资产品表现稳健是制定投资策略根本方向。

四类资产轮动配置

‘固收+’产品有别于纯股票、纯债券的产品,在股市上涨的时候,能够有效把握股市上涨的机遇;在股市下跌的时候,可以通过切断与股票的联系,把握债市的投资机遇。这是‘固收+’的真正含义。如果股票是负收益,这个‘+’有时候可以‘+0’,配置纯粹的固收资产;如果权益资产部分有机会,我们就变成‘+股票市场收益’。”黎颖芳告诉记者。

全球资产配置之父”加里·布里森曾说过,一个投资组合中,股票、债券、现金资产如何配置,能够解释93.6%的业绩波动。从业21年、任职基金经理12年的黎颖芳,经历了数轮牛熊周期,在自上而下资产配置方面构建起一个成熟有效的框架。

“‘固收+’的主体部分还是固收资产,波动和收益大部分来自于权益资产。我的做法是将固收和权益资产分成四大类,即类货币、中长久期的利率债、周期股和非周期股,资产配置主要在这四类资产中进行切换。”

黎颖芳解释道,切换时会考虑三个维度:一是宏观经济、产业政策、景气度;二是流动性;三是估值水平。通过预判市场后续可能出现的各种情形以及背后的动因,并综合考虑各种概率和场景,选取性价比、风险收益比最合适的组合来进行构建。

权益资产和固收资产在管理上如何分工?以黎颖芳即将担纲管理的建信汇益一年持有期混合基金为例,股票资产占基金资产的比重为0—30%,其余是固收和现金类资产。黎颖芳表示,作为固收投资出身的基金经理,对利率债和周期股的把握能力相对强一些,非周期股部分更多借鉴公司的研究成果,挑选具备高成长性且性价比适中的优质标的进行配置。

看重风险调整后的收益率

业绩是基金经理最好的名片。截至2021年8月31日,黎颖芳全部在管基金均获得海通证券授予的三年期五星评级。基金定期报告数据显示,截至2021年6月底,黎颖芳在管产品规模超过200亿元。

进入四季度,各类资产的性价比怎样?该如何配置?黎颖芳表示,权益资产方面,通常会分成周期股和非周期股两类。周期股中,前期跌幅较大的地产、养殖等未来可能蕴含一定的投资价值和机会,上游原材料交易难度加大;非周期股方面,今年市场热门的新能源等交投活跃,景气度也能够维持,将寻找增长与估值匹配的公司进行配置。

固收资产方面,黎颖芳认为,逆周期调节的声音越来越大,在这种情况下,投资利率债的胜算不如上半年那么高,将以持有为主,同时密切关注政策面情况。可转债估值当前处于高位,需要自下而上进行挑选。“权益市场仍然可能是未来一段时间提供回报的最主要力量。”黎颖芳说。

“我更看重风险调整后的收益率,希望获取长期、稳定的回报,所以在构建组合时会立足绝对收益,综合考虑流动性和估值的状况,确定各类资产的投资比重。”

“做‘固收+’最重要的一点就是不要让投资者赔钱。”黎颖芳强调道,“我很在乎投资者能否持续获得良好的回报,这也是制定配置策略的出发点,希望给投资者带来更好的投资体验。”


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