美联储拟激进加息同时保持与市场充分沟通值得借鉴

在俄乌战争和新冠疫情对中国经济造成双重压力下，4月中旬人行的货币政策无论降准或者降息，都不如市场预期。此时美联储正在热烈讨论如何加息，以应对高达8.5%的通货膨胀率。是采取1980年代初美联储前主席保罗沃尔克的连续加息最终利率超过20%，硬把通胀压下来？还是参考时任美联储主席的格林斯潘，在1994年也曾经一次过加息四分之三厘，随后美国经济出现长达十年的扩张。

今年有货币政策投票权的圣路易斯联储银行总裁布拉德周一抛出“不排除今年一次加息0.75厘”。美汇指数飙升至101.02以上，两年来高位。日元连跌13天，逼近128.5，20年来新低，50年来最长连跌。港元7.8453接近弱方兑换保证水平。人民币却仍然稳在6.37水平。

美国正处在货币政策如何让经济软着陆的激烈讨论中。中国的货币政策又可以如何被期待？

银科控股首席经济学家夏春接受了凤凰金石财经主持人曾瀞漪的电话采访。

曾瀞漪：刚刚新闻当中探讨了，美联储局官员布拉德的加息态度更加地激进，推升美汇飙升，一些主要货币纷纷下跌，为什么人民币的汇率在周二收盘维持在6.37上下，没有跟着贬值，而且今年至今汇价水平变化不大？

夏春：人民币的汇率很大程度上跟贸易状况有很大关系。过去我们谈的贸易主要是货物贸易，但实际上还有一个服务贸易。从去年8月全球因为疫情，对中国的货物的需求再次非常强劲，当时中国出口都是20%甚至接近30%的增长。到今年，虽然需求有所减弱，但是现在中国出口依然保持了双位数的增长。

从服务贸易这一端，人民币获得一个很强劲的支撑。中国的服务贸易以前长期是逆差的，逆差会使得人民币汇率相对有贬值的压力。因为大家可能要兑换美元，然后出国去消费去旅游，去获得海外的服务，但是因为疫情，这一块需求很大地缩小了，所以这两块因素合到一起保证了人民币汇率在今年虽然在经济增速没有那么快的情况下，却依然保持比较坚挺。

曾瀞漪：近期我们看到人行货币政策比较谨慎。虽然国内外的经济环境都有很大的挑战，但是这一段时间货币政策并没有像市场预期的那样放宽。中国稳经济，我们可以期待什么样的货币政策呢？

夏春：目前人行货币政策没有市场预期那样的降准或者降息，上周五傍晚的降准也比大家预期的要少一些。但我们换一个角度来看，市场上银行间的利率环境、整个银行间的流动性还是蛮充分的，而且在疫情下受到冲击的这些小微企业现在贷款的增量，我们看到这些数据包括社融的数据都还是不错的，所以现在经济主要的问题还不完全在货币这一端，可能更多的是在疫情防控方面存在的一些不确定性。

我觉得要让市场平稳下来，要让居民、企业对下一步行动与投资，更加有方向感的话，需要给出一些非常确定的政策，免得大家有一些希望落空，然后又出台一些可能解释上不太清楚的政策，就会给大家带来思想上的混乱，这在股票市场上面体现得非常明显。

曾瀞漪：其实货币政策不是一个大的问题，而是在于一些政策要更加的明确，让市场知道接下来该怎么走。所以中国稳经济在推出这样或那样的政策，前提应该是先把疫情稳定下来之后，宏观政策再发力，会更加精准一些？

夏春：是的，因为比方说像疫情这件事情来讲，它本身在不断的动态变化。现在香港、新加坡，还有很多国家都提供了非常真实的大量的数据，在这些数据上面我们如何从中间吸取有价值的信息，不要被一些统计口径上的差异误导，我觉得是非常重要。某种程度上来讲，我们可能对目前的病毒有些过度担忧。

还有，就是有一些本意良好的政策出台的时间点问题，可能是部门事先设定好的出台时间，譬如国家有关部门在两年前做这个项目的时候，出台一个重要的文件，当时是设定好现在推出，但是市场恰好处在一个不是那么明确的环境下。这时如果缺乏相应的解释的话，会给市场造成非常大的错觉。

我认为在目前这种情况下，很多政策的解读，信息的提前释放，可以参考美联储。他们要加息就对市场反复讲，市场就很快的适应了，这个其实是值得我们去学习的。

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