高盛预计四季度央行再次双降 央行双降对市场有什么影响

 高盛预计四季度央行再次双降 央行双降对市场有什么影响高盛对2025年四季度中国央行再次实施“双降”(降准与降息)的预测,不仅反映了当前经济环境的复杂性,也预示着货币政策调整对市场可能产生的深远影响。这一政策动向的核心逻辑在于平衡稳增长、控风险与结构性改革的多重目标,其效果将渗透至资本市场、实体经济及全球经贸格局的多个层面。

 政策框架与实施背景

 此次“双降”预测的背景,是中国经济面临内外双重压力。高盛指出,中国出口竞争力得益于全要素生产成本的系统性低位,包括劳动力、资金、土地和能源成本优势,但全球经济复苏乏力与国内需求疲软仍构成挑战。2025年5月8日,央行已实施年内首次“双降”,释放长期流动性约1万亿元,并下调政策利率0.1个百分点,旨在应对经济增长放缓、投资消费不振的压力,同时利用人民币汇率企稳和低通胀环境提供的政策空间。历史经验显示,同日宣布“双降”多为应对重大经济冲击,如2008年金融危机和2015年经济转型期,此次操作则聚焦于对冲外部环境不确定性及内部结构转型的阵痛。高盛预计四季度央行再次双降 央行双降对市场有什么影响

 市场影响的传导路径

 1. 资本市场:短期提振与长期分化

 “双降”释放的流动性短期内可能推动股市反弹,尤其是银行、非银金融等板块。历史数据显示,降准后一个月内上证指数上涨概率约60%,但平均涨幅不足2%,显示市场对政策效果的理性预期。此次政策更强调结构性支持,如汽车金融公司准备金率归零,可能推动新能源汽车信贷扩张,相关产业链或受益。然而,商业银行净息差已收窄至1.5%的历史低位,负债端成本刚性制约贷款定价下行空间,政策传导效率存疑。

 2. 房地产市场:有限刺激与结构性分化

 房贷利率随LPR下行,首套房百万贷款月供可减少约133元,但存量房贷需次年重定价,短期刺激效果有限。一线城市核心地段房产因稀缺性仍具吸引力,但三四线城市去库存压力未根本缓解,政策更多为托底而非全面回暖。此外,房企融资环境改善可能加速行业整合,头部企业优势进一步凸显。

 3. 实体经济:信贷扩张与结构优化

 1万亿元流动性释放预计优先流向小微企业与科技创新领域。以2024年普惠小微贷款28万亿元为基数,新增资金的5%注入该领域可提供500亿元低息贷款,支撑制造业投资增速维持在6%以上。结构性工具如科技创新债券风险分担机制,则通过降低中小科技企业发债门槛,推动“科技—产业—金融”良性循环。高盛预计四季度央行再次双降 央行双降对市场有什么影响

 结构性矛盾与政策局限

 尽管“双降”提供短期流动性支持,但中国经济深层矛盾仍未解决。有效需求不足(消费与投资疲软)与有效供给不足(高端产业技术短板)并存,需通过制度改革与技术突破实现长期转型。例如,PPI连续负增长反映传统产业产能过剩,而新能源、半导体等新兴领域仍需突破“卡脖子”技术。货币政策无法单方面解决这些问题,需财政政策(如专项债扩容)与产业政策(如科创扶持)协同发力。

 此外,政策传导存在梗阻:商业银行受净息差收窄制约,对实体让利空间有限;居民储蓄率高企抑制消费复苏,形成“流动性充裕但需求不足”的悖论。数据显示,LPR与MLF利差已从2020年的85个基点压缩至45个基点,进一步降息需依赖存款利率同步下调。

 全球视角与政策外溢

 中国“双降”与全球货币政策周期形成错位。美联储可能于2025年启动降息,但其逻辑侧重应对衰退风险,而中国更关注内部结构优化。这种差异可能导致资本流动波动,但人民币汇率因外汇储备充足与政策调控保持相对稳定。此外,中国通过CIPS系统与数字人民币跨境结算强化货币自主权,部分对冲美元霸权的影响。高盛预计四季度央行再次双降 央行双降对市场有什么影响

 未来展望与风险提示

 高盛预测2026年可能追加两次各10个基点降息,但政策空间收窄:存款准备金率已逼近历史低位,大型银行存准率降至9%,进一步下调需权衡流动性风险。若CPI与PPI持续低迷,降息窗口或再度开启,但频次将低于降准。

 对投资者而言,需关注政策效果的时滞与结构性分化。红利低波资产可能持续受捧,而成长板块需等待经济复苏信号明确。中长期看,无风险利率下行趋势未改,权益资产仍具配置价值,但需警惕地产链债务风险与全球经贸摩擦升级的潜在冲击。

此次“双降”既是应对短期压力的应急之举,也为深化改革争取缓冲期。其市场影响将呈现“流动性改善—预期修复—结构分化”的渐进路径,而真正意义上的经济复苏,仍需依赖供给侧改革与需求端活力的系统性突破。