英国10年期国债收益率报4.498% 脱欧已导致英国经济损失数十亿欧元

 目前,英国10年期国债收益率为4.498%,反映了市场对英国经济前景的复杂预期。作为衡量我国贷款成本的关键指标,国债利率的上升通常与财政风险的加剧、通胀压力和货币政策的调整密切相关。英国的财政风险是“大规模”、“高成本”和“强粘性”三大特点:政府基础债务规模高,利息费用率居发达国家前列,结构性赤字问题突出。预计地缘政治风险、养老金支出压力和净零转型目标将增加10年期国债收益率至2029年4.7%-4.8%。近期,通胀数据超出预期(10月份CPI同比2.3%),进一步加强了市场对英国紧缩政策的分析。交易员已将2025年降息预期从三次下调至两次。

脱欧已导致英国经济损失数十亿欧元

英国退欧对英国经济的损害产生了系统性的影响。英国央行行长贝利指出,英国退欧导致贸易准入有限,增长潜力降低,潜在经济增长率从历史平均水平的2.5%永久性下降到1.5%左右。主要表现为:报关成本上升20%以上的1.64万家小企业、物流及时性从48小时延长到5天,退出欧盟市场;2020年前11个月,英国货物进出口总额同比减少12.7%,其中出口减少15%。更深远的影响在于供应链重建——曼彻斯特一家羊毛围巾厂因难以适应新规而破产的例子,揭示了退欧对中小企业的毁灭性打击。尽管英国加入了CPTPP(覆盖全球15%GDP)部分填补了欧盟市场的损失,但专家指出,这种替代需要5-10年才能完全显现出来。

英国10年期国债收益率报4.498% 

 国债利率和退欧经济的影响有多种传导机制。首先,财政风险直接提高了回报率:VECM模型显示,政府赤字率每上升1次%,这将导致10年期国债收益率上升18-36个基点。其次,结构性通胀(如食品进口检查延迟导致成本增加)迫使央行保持高利率,间接支持回报水平。最后,经济不确定性抑制了投资,形成了一个“低增长-高贷款成本”的恶性循环。CBI调查显示,零售商的信心已降至2008年金融危机的最低点(-35),企业普遍推迟了投资计划。

 处理当前经济困境的道路面临两难境地。一方面,财政部长里夫斯试图通过增税和公共投资来平衡预算,但他的政治声誉受到质疑(只有9%的公众同意他的工作表现);另一方面,央行在抗通胀和稳定增长之间难以衡量,市场对政策方向的预期波动加剧了国债利率的冲击。历史经验表明,经济系统需要5-8年才能消化类似的影响,这意味着英国可能长期面临“高利率、低增长”的新常态。