德国2月份消费者价格指数同比上涨2% 欧元区通胀率预计将达1.7%

 德国联邦统计局周五公布的初步数据显示,2月份德国消费者价格指数(CPI)同比上涨1.9%,这一数字略低于此前市场普遍预期的2%,也较1月份的2.1%有所回落。若采用欧盟统一计算方法(HICP),则德国2月通胀率为2.0%,同样较1月的2.1%小幅下降。

 这一数据让不少经济学家感到意外。此前接受调查的分析师普遍预计通胀率将维持在2%左右,而实际数据却显示出更明显的放缓迹象。德国央行对经济复苏的判断仍偏谨慎,认为尽管德国经济在多年低迷后显现复苏迹象,但增长动能仅属“疲弱”。有财政刺激措施预计将在春季开始更明显地见效,有望推动今年经济增长至少达到1%,并助力通胀率稳定在2%的目标水平。

 从细分项目来看,2月份能源价格同比下降1.9%,降幅较1月的1.7%进一步扩大;食品价格涨幅也明显收窄,从1月的2.1%降至1.1%。核心通胀率(剔除食品和能源)则保持在2.5%不变,服务价格涨幅稳定在3.2%。这些数据显示,德国通胀放缓主要得益于能源和食品价格的回落,而服务领域的价格压力依然存在。

  法西通胀意外走高,抵消德国放缓效应

 就在德国通胀放缓的同时,欧元区另外两大经济体却传出不同信号。法国2月通胀率从1月的0.4%大幅攀升至1.1%,这一低点自新冠疫情以来未曾见过。西班牙通胀率也小幅上升至2.5%。这一升一降之间,恰好形成抵消效应。

 过去一年里,法国通胀率一直低于欧元区平均水平,引发外界对欧洲央行货币政策是否对法国经济“过于紧缩”的质疑。法国兴业银行经济学家夏洛特·德蒙彼利埃在报告中指出,预计未来几个月法国通胀率将在1%至1.5%之间徘徊,仍将是欧元区通胀最低的国家之一。ING经济学家则预计,未来几个月法国通胀率将出现温和回升,这应该会让欧洲央行对其货币政策仍处于“良好位置”感到安心。

 这种成员国之间的分化,恰恰反映了欧元区作为一个货币联盟的特殊性——统一的货币政策难以同时适配所有成员国的经济状况。德国作为欧元区最大经济体,其通胀放缓被法西两国超出预期的通胀压力所抵消,使得整体欧元区的通胀走势更加复杂。

  欧元区整体通胀预计1.7%,能源价格成主要拖累

 放眼整个欧元区,2月通胀数据预计将于下周公布,分析师普遍预测将达1.7%。这一数字若得到证实,将是欧元区通胀率连续第二个月低于欧洲央行2%的目标。1月份欧元区通胀率已确认为1.7%,创下自2024年9月以来的最低水平。

 欧元区通胀放缓的背后,能源价格下跌是主要推动力。1月份数据显示,能源价格同比下降4.0%,远高于12月1.9%的降幅。服务业通胀也从3.4%放缓至3.2%,加工食品、酒精和烟草的价格涨幅则从2.1%微降至2.0%。与此形成对比的是,未加工食品价格涨幅反而从3.5%扩大至4.2%,显示出食品价格的结构性压力仍在。

 核心通胀率(剔除能源、食品、酒精和烟草)在1月降至2.2%,为2021年10月以来的最低水平。这一指标被欧洲央行密切关注,因为它更能反映潜在的价格压力。法国巴黎银行经济研究团队指出,核心通胀的下行得益于中国出口价格下降带来的通缩效应,以及服务业去通胀进程的完成。

  物价“感觉”比数据更贵,服务价格成顽固堡垒

 尽管官方通胀数据已明显回落,但普通消费者的切身感受却未必如此。德国经济研究所的一项调查发现,消费者对2024年通胀率的估算高达15.3%,超过实际数字的七倍。这种“感知通胀”与官方统计的落差,源于日常消费中价格变化的结构性差异。

 欧洲央行的数据显示,自2019年疫情前以来,德国的食品价格上涨了超过三分之一。餐厅用餐、车险、假期旅行等服务类项目的价格仍然居高不下。德国联邦统计局的数据显示,服务价格连续数月保持在3%以上,成为通胀难以进一步回落的主要原因。国内旅游套餐和火车票价格涨幅最为明显,背后是劳动力短缺和劳动力成本上升,企业将这部分成本直接转嫁给了消费者。

 个别商品的价格波动更是戏剧性。去年11月,歉收导致酸樱桃价格同比上涨近50%,巧克力棒上涨超过25%,碎牛肉和咖啡豆上涨超过22%。与此同时,黄油价格下跌22%,葡萄、橄榄油和土豆价格均出现两位数降幅。这种此起彼伏的价格变化,让消费者在购物时难以把握规律,也加剧了“物价乱涨”的感知。

  通胀前景分歧浮现,2027年或成转折点

 对于未来通胀走势,各大机构之间存在明显分歧。德国央行行长纳格尔曾警告,通胀下降过程比预期更“粘性”,主要由于工资上涨和能源成本仅有温和下降。伊弗经济研究所预测,2026年德国通胀率将维持在2.2%,2027年仍将达到2.3%——均高于欧洲央行2%的目标。

 而法国巴黎银行的预测则更为乐观。该机构认为,2026年欧元区平均通胀率将为1.9%,但2027年可能回升至2.3%。这一“再通胀”阶段将由经济活动周期性走强驱动,特别是国防和基础设施支出的增加。更长远来看,疫情前长期低于2%的低通胀时代可能一去不复返,取而代之的是一个以更频繁的负面供应冲击为特征的新机制——无论是供应链瓶颈、商品短缺,还是气候 disruptions,都可能使通胀波动性加大,平均水平高于2%目标。

 欧洲央行将于3月19日发布最新季度经济预测,届时将对2026年至2028年的通胀路径给出更明确的指引。在此之前,市场普遍预计欧洲央行将维持当前利率水平不变,至少到2027年底前不会进行调整。这一预期建立在通胀率持续徘徊在2%目标附近的判断之上,即便当前数据偶尔低于目标,也被视为暂时现象。