17日德国DAX指数期货下跌0.51% 德国10年期国债收益率报2.952%

 周二欧洲交易时段开启前,德国DAX指数期货率先给出谨慎信号。根据市场最新报价,这一基准股指的期货合约下跌0.51%,预示当日现货市场开盘可能面临抛压。就在前一天,德国DAX指数刚刚录得0.5%的涨幅,收于23564点,科技板块的亮眼表现一度为欧美市场注入暖意。然而期货市场的提前反应,往往代表着投资者对即将公布的经济数据和宏观环境的预判正在发生变化。

 市场目光聚焦于即将出炉的德国欧洲经济研究院ZEW经济预期指数。这项反映分析师和机构投资者情绪的月度调查,被视为德国经济信心的风向标。接受路透社采访的经济学家普遍预计,3月份的ZEW指数将从2月份的58.3点大幅下滑至39.0点。如果这一预测成为现实,将是该指数近一年来的最大单月跌幅,显示出专业人士对德国经济前景的担忧正在显著升温。

 债市收益率小幅回落

 与股市的谨慎情绪相呼应,德国债券市场周一已先行调整。数据显示,作为欧元区基准利率的德国10年期国债收益率在昨日欧市尾盘下跌3.1个基点,报收于2.952%。这一水平虽然仍处于近年来的相对高位,但回落态势明显。与此同时,两年期德债收益率下跌4.1个基点至2.402%,30年期长债收益率也小幅回落1.5个基点至3.517%。

 收益率的走低通常意味着投资者涌入债市避险,或者对经济增长和通胀的预期有所降温。此次德债收益率的小幅回落,与期货市场预示的股市调整形成呼应,共同勾勒出市场避险情绪抬头的图景。对于依赖外部融资的德国企业而言,国债收益率的变化直接影响其发债成本,这一指标的波动值得持续关注。

 外部冲击与内部隐忧交织

 市场情绪的微妙变化,背后是多重因素的叠加作用。能源价格冲击是最直接的压力来源。中东局势持续紧张,霍尔木兹海峡的航运安全问题迟迟未能解决,国际油价随之攀升。对于以制造业为立国之本的德国而言,能源成本的上涨意味着化工、汽车、机械制造等行业的利润空间被直接压缩。德国联邦经济和能源部已明确警告,国际市场天然气和石油价格上涨使得“工业经济复苏受阻的风险显著增加”。为应对这一局面,德国政府近日宣布释放1951万桶战略石油储备,试图缓解油价上涨带来的压力。

 经济数据的疲软也加剧了市场的忧虑。今年1月,德国出口环比下降2.3%,进口下降5.9%,降幅均超出市场预期,工业订单更是环比骤降11%。这些数据表明,即便在能源危机爆发前,德国经济的复苏基础就已相当脆弱。德国经济研究所的分析显示,如果国际油价升至每桶150美元,2026年德国国内生产总值可能损失0.5%,2027年损失可能扩大至1.3%,这意味着两年内经济损失超过800亿欧元。

 财政扩张与货币前景

 面对内外交困的局面,德国政府正在调整政策方向。联邦议院近日通过了2026年预算案,核心政府支出达5245亿欧元,其中包含980亿欧元的新增债务。若将国防支出和基础设施特别基金的借款计算在内,全年计划新增债务总额约为1800亿欧元,这一规模仅次于2020年新冠疫情时期的水平。分析指出,财政政策的扩张转向将为经济增长提供重要支撑,预计联邦支出在2025年增长6%的基础上,今年将进一步加速。

 货币政策层面,欧洲央行本周即将召开议息会议。市场普遍预期,鉴于当前高度的不确定性和通胀走势的复杂性,欧洲央行将维持利率不变。先锋领航集团的经济学家指出,中东危机和油价飙升的影响“在很大程度上取决于冲击的幅度和最终的持续性”,欧洲央行现在暗示调整政策立场为时尚早。这一判断意味着,短期内欧元区的利率环境将保持稳定,但未来的政策路径仍充满变数。

 制造业的曙光与考验

 在阴云密布的经济图景中,制造业的些许回暖带来了微弱亮色。2月份公布的HCOB德国制造业采购经理指数终值升至50.9.自2022年6月以来首次站上50荣枯线,标志着制造业经营活动重回扩张区间。新增订单的增加和就业水平的回升,共同推动了这一积极变化。汉堡商业银行首席经济学家指出,中间品和资本品制造商贡献了大部分增长,对于近年来鲜有好消息的制造业而言,这已是相当积极的信号。

 这份乐观情绪很大程度上与政府的基础设施刺激计划和国防开支增加有关。分析人士认为,这些因素正在拉动内需,德国经济可能正在经历结构性转变。然而,能源价格上涨对制造业的冲击正在显现。记者在柏林实地观察发现,即便政府释放战略石油储备并采取限价措施,当地燃油价格仍高位运行,部分民众为降低开支选择跨境加油。能源和物流成本的上升不仅推高整车生产和供应链运营成本,也削弱了消费者的购车意愿,使本已陷入困境的德国汽车产业承受更大压力。

 短期来看,股市与债市的波动反映了市场对经济前景的再评估。中期而言,财政扩张能否对冲外部冲击、制造业复苏能否抵御成本压力、货币政策如何平衡通胀与增长,这些因素将共同决定德国经济的走向。