从规模扩张到价值运营，新城集团“地产+商管”的协同实践

如今，新城集团正以稳健的步伐，在房地产行业深度调整的背景下，走出了一条从规模扩张到价值运营的转型之路。“做企业如同跑马拉松，需要的是耐力与长期主义。”王振华在2011年的一次专访中如是说。

新城集团以“商业运营+开发”双轮驱动为核心战略，通过吾悦广场这一独立IP深耕区域市场，实现了商业板块的快速增长。2025年，吾悦广场全年总客流突破20亿，会员规模超5500万，商业运营板块总收入稳稳站上140.9亿元，较上年增长10.0%，成为支撑企业稳健发展的核心力量。

吾悦广场不仅是一个购物场所，更是一个链接消费者体验、拓宽商家经营的情感空间。新城通过“经营五步法”夯实精细化运营能力，以“悦链计划”联动商户构建共赢生态，让商业板块不满足于成为依附开发业务的现金流“稳定器”，而是成为集团业务层面撬动增长的“放大镜”。例如，常州武进吾悦广场通过135家品牌升级，创下了区域商业改造规模纪录，展现了新城在商业运营上的深厚功底。

在财务方面，新城集团同样表现出色。面对行业下行的周期风暴，新城稳步推进债务偿还工作，2025年累计偿还境内外债券58.55亿元，融资成本同步回落，平均降至5.55%。更难能可贵的是，新城始终保持着行业内少数“零违约”纪录，这份信用底气在当下的房企中尤为稀缺。

截至去年年末，新城控股合联营公司权益有息负债进一步压缩至23.85亿元，净负债率处于绝对低位，即便与保利、招商等以稳健著称的央国企相比也毫不逊色。这种稳健的财务结构为新城在行业寒冬中提供了坚实的保障。

除了商业运营，新城在代建业务上也取得了显著进展。凭借“商住协同”优势，新城逐渐在商业综合体代建领域形成差异化竞争力。2025年，新城建管新增签约面积1061万平方米，同比增幅超过50%，跻身行业第八，累计管理项目155个、总建筑面积超2600万平方米。

代建业务的崛起不仅为新城优化了业务结构，还带来了稳定的回报和较低的风险。与万科等房企相比，新城在代建业务上的表现更为亮眼，成为代建领域的“增长先锋”。

面对未来，新城集团将继续深化“大资管”战略落地，以“深耕厚植、守正创新”为基调，持续推进业务转型和升级。新城将不仅仅是一个开发商，更是一个兼具开发建设、商业运营、资产管理、代建服务能力的“城市全链价值运营商”。

摩根士丹利上调新城控股评级至“超配”，预计2027年核心利润有望恢复至人民币26亿元（2024-27年复合年增长率45%），正是对新城价值重构的认可。新城将继续以耐力与长期主义为指引，走出一条兼顾责任、效益与价值的长期主义道路，为中国房企的本土化转型提供鲜活样本。

“做企业如同跑马拉松，需要的是耐力与长期主义。”这句话是新城控股前创始人王振华对企业早期发展理念的总结。在房地产行业的深度调整期，新城集团正以稳健的步伐，向着更高的目标迈进。