博腾股份新业务进入订单兑现期，从项目结构看长期价值

2026年5月12日至13日，第十二届BFC医疗健康产业商务发展与投资合作交流会暨强生对外合作峰会在上海举行。本次大会汇聚了600余家生物制药与Biotech企业、400余家VC/PE投资机构。博腾股份（300363.SZ）作为联合助力合作伙伴亮相现场，新业务商业化进展成为市场关注焦点。

在创新资产与资本加速对接的行业背景下，CDMO企业的项目结构、技术壁垒与订单转化能力，正成为衡量公司长期价值的重要维度。博腾股份新业务板块的订单结构与管线推进节奏，清晰勾勒出由能力建设向商业化兑现的成长路径。

新分子业务订单高增，ADC整包订单驱动增长

新分子业务（多肽、寡核苷酸、ADC）作为博腾股份增长最快的业务板块，2026年一季度，该业务新签订单约5700万元，同比增长约66%。这一增速的意义不在于数字本身，从订单构成来看，ADC整包订单贡献了核心增量。

ADC整包订单的技术壁垒显著，要求CDMO企业同时具备抗体、有效载荷、连接子的研发生产能力，并完成复杂的偶联工艺。博腾股份获得此类订单，标志着公司在ADC领域的服务能力已从单点突破升级为全链条系统化交付能力，具备承接客户核心项目的综合实力。

CGT管线向后期延伸，商业化进程稳步推进

细胞与基因治疗（CGT）是博腾股份技术壁垒较高的业务赛道，在CGT领域，判断业务价值的关键指标不仅是客户数量，更是项目管线的阶段分布。

博腾股份的项目管线从早期研发到工艺验证阶段，再到提交商业化申报的项目，形成了较为清晰的阶梯式格局。2026年一季度，细胞治疗项目已开展工艺验证并提交药品生产许可证申请，这一进展标志着项目从研发端向商业化阶段迈出了实质性的一步。

项目粘性随阶段提升显著，进入临床后期及商业化阶段后，客户的供应商替换成本高、合作周期长。公司已签署的管线覆盖了CIK、TCR-T、CAR-NK、UCAR-T、iPSC、MSC等前沿疗法，储备充足。同时，博腾股份的CGT项目保持”零发补“交付纪录，表明公司的工艺开发能力和质量体系能够一次性满足监管要求。

服务管线持续转化，商业化项目稳步积累

截至2025年末，博腾股份累计服务客户超过1400家，拥有超过5000个项目的成功交付记录，管线转化能力持续兑现。

2025年，公司参与服务的分子中有5个获FDA批准上市、4个获NMPA批准上市。获批上市意味着这些项目走完了研发阶段全流程，进入商业化放量周期。从治疗领域分布来看，这些获批项目覆盖了抗肿瘤、抗病毒、神经系统、心血管等多个方向，分布均匀，避免公司依赖单一治疗领域的需求波动。博腾股份的项目组合具备较强的抗风险能力，为公提供持续、稳定的商业化收入来源。

CDMO企业的长期价值，最终取决于能否将技术能力转化为项目订单，再将项目订单转化为可持续的收入来源。凭借新分子订单增长、CGT管线后移、战略合作落地、以及商业化项目的持续积累，博腾股份的新业务布局正在从能力建设阶段进入订单兑现阶段。