平安理财陈芳、蔡紫鹏：绝对收益，投研平台及策略运用

日前,“WindTalk理财大咖谈”邀请了平安理财首席配置投资官陈芳,平安理财多资产投资部执行副总经理蔡紫鹏,为大家带来《价值:绝对收益理念与含权投研框架》深度分享。

陈芳:平安理财首席配置投资官。西安交通大学经济学硕士,曾任广发银行资产管理部总经理等职位,拥有丰富的银行及资管行业从业经验,管理团队发行的资管产品囊括金牛奖、英华奖、君鼎奖等主要奖项。

蔡紫鹏:平安理财多资产投资部执行副总经理。中国人民大学经济学硕士,13年资产管理行业投研经验,具有较为丰富的资产管理行业实战经验,擅长权益类资产配置、行业研究,以绝对收益理念管理多资产投资组合,曾多次获得理财产品奖项。

精彩内容如下:

含权理财产品有望迎来大发展

在低利率和低通胀的经济环境中,我国居民的投资需求正经历着一场深刻的变革。

陈芳表示,通过对比发达国家的经验,当一个国家的居民平均年龄介于25至35岁时,住房需求通常会达到高峰;而在48至68岁之间,则进入服务需求的高峰期;而40岁左右的年龄层,往往正是投资的高峰期。目前,我国的人口平均年龄大约在38至40岁之间,这一现象预示着我国居民的投资行为将会发生显著的变化。

来源:平安理财

陈芳进一步分析,从1980年代开始,美国标普500指数的表现开始超越美国房屋价格指数,这表明居民资产配置的重心已从房产转向了资本市场。而在1990至1997年间,日本经济泡沫破裂,这一时期日本的权益类基金规模显著减少。然而,自1997年后,随着日本10年期国债收益率降至2%以下,日本的权益类基金迎来了快速的发展时期。

来源:平安理财

蔡紫鹏认为,国内宏观利率水平也在持续下降,无论是出于主动还是被动原因,资金都会更多地流向权益市场。加之国内资本市场制度正逐步完善,从多个角度来看,未来权益市场的发展环境将变得更加有利。

绝对收益理念

理财产品“稳”是内核,承担了守护老百姓钱袋子的职责。

陈芳指出,平安理财遵循绝对收益理念,包括三个价值。首先,客户端为客户创造价值,理财产品持有一定时间都要能获得合理的绝对收益,并控制下行风险。其次,机构端创造内在价值,平安理财追求的是健康、可持续的AUM。再者,投资端体现专业价值。

陈芳还表示,绝对收益理念应遵循4个原则。价值原则,不买估值贵的,只买估值对的;全程低波防御,控制好风险/波动、收益只是因变量;分散化,分散的核心是低相关、弱相关;纪律,纪律机制高于主观。

“绝对收益”并非“固定收益”,而是指为投资者创造正向的投资回报,强调在不同市场条件下减弱市场波动的影响,为投资者提供稳定的收益。

对于平安理财绝对收益的目标,蔡紫鹏称,平安理财着力构建年化收益2%-8%的绝对收益目标主力产品体系,通过平台化投资模式来实现科学配置及高效投资,追求“产品定位-投资策略-客户认知”三者的一致性,最大化满足客户对于稳健收益的需求。

打造含权投研框架

要实现绝对收益目标,需要有投资框架做支撑。

陈芳介绍了平安理财的投研框架,首先,通过对贝塔建立立体风险管理体系来打造安全边际,做绝对收益是一个系统工程,绝对收益是对于不确定性的理解和技术管理。

其次,通过阶梯式配置,守正出奇。第一部分:核心仓位(40%-70%),优选低估值、低波动,长期胜率较高的资产,决定了产品的主要收益。第二部分:卫星仓位(10%-40%),风格偏向均衡。第三部分:交易仓位(0-20%),配置某一阶段估值具备明显优势且交易层面可能改善的ETF/个股/高纯度基金。

再者,积极捕获超额。投资要避免看得太静态、太短视,要不断提高资产的动态风险定价能力,赚基于底层资产深度研究和动态定价的钱。

最后,严守投资纪律,止损驰盈。择时很难提供持续的正贡献,平安理财很强调纪律。

投研平台及策略运用

为了给投资者带来更为出色的投资体验和产品持有体验,满足众多投资者追求绝对收益的核心需求,平安理财全力提升其投研平台的专业能力。据蔡紫鹏介绍,首先是通过科技赋能,在平安理财的含权投资和管理工作中,充分发挥科技的力量,从而提高投研效率和风控能力。其次,投研驱动是核心策略之一,市场价格始终处于波动状态,研究有助于锁定价值中枢,投资则是承担有价值的风险,并以此换取满意的回报。最后,策略迭代也是平安理财不断发展的关键因素,除了常规的主观alpha策略和指数增强策略,公司还构建了更多主题策略,如红利主题和价值主题等,以满足投资者多样化的需求。